2014年01月13日01:14来源：经济参考报
日前，登云股份刊登招股意向书，拟发行2300万股。募集资金主要投资于年产汽车发动机气门2000万支技
术改造和省技术中心创新能力建设技术改造两个项目，拟募资约2亿元，这些项目将显著提高公司产能、装备
水平及技术创新能力。
自成立以来，登云股份一直专注于汽车发动机进排气门系列产品的研发、生产与销售，产品销售市场以汽
车发动机国内主机配套市场与国外售后维修市场为主。气门产品覆盖乘用车汽油机、商用车柴油机、发电机组
、工程机械发动机等主机配套的各种车辆，型号总计达一万多种。目前，公司拥有年产2700万支气门的生产能
力，汽车发动机进排气门产量位居全国同行业前列。
公司专业批量生产发动机气门，是国家汽车零部件出口基地，多年来，产销量、出口量位踞全国气门行业
前列，近三年在《中国汽车工业年鉴》气门生产厂商中排名行业第三位。
报告期内，公司净利润分别为3407.45万元、4344.24万元、3945.69万元和1823.90万元，2010年和2011年
分别增45.68%和27.49%，2012年同比降9 .17%，2013年上半年净利润同比降0.09%。
招股书显示，登云股份本次A股发行采取网下向配售对象询价配售和网上向社会公众投资者按市值申购定
价发行相结合的方式。募资项目将新增汽车发动机气门2000万支/年，其中汽油发动机气门产品1150万支/年，
柴油发动机气门产品850万支/年，募集资金投资项目实施后，预计将为公司直接带来每年23200万元的销售收
入(含税)和5281万元的税后利润。根据发行时间安排，登云股份将自1月9日至13日在深圳、上海、北京等地进
行发行A股的询价推介工作，1月16日进行网下和网上申购及缴款。
国内气门标准的主导者之一
公司是首批国家“高新技术企业”之一，先后被认定为“广东省高新技术企业”、“广东省民营科技企业
”、“广东省技术创新优势企业”、“广东省创新型企业”；先后荣膺“中国机械500强-汽车零部件50强”、
“国家汽车零部件出口基地企业”、“中国优秀民营科技企业”、“广东省清洁(2004年度至2011年度)守合同
重信用企业”、“A级纳税人”等称号；通过了ISO /T S16949质量体系和ISO 14001环境管理体系认证；公司
还连续多年获得主机厂商的“A级供应商”“优秀供应商”等荣誉。
登云股份历来重视产品标准的研究工作。公司参与制定了JB /T 6012 .2-2008《内燃机进、排气门第2部
分：金相检验》、G B/T 233372009《内燃机进、排气门技术条件》等国家标准。
公司的技术研究工作取得了令人瞩目的成绩：“开发镍基材料气门”、“气门应力有限元分析”、“气门
温度场分布测试”、“研究开发帽形淬火新工艺”、“气门座圈/导管等相关件的基础研究”等项目均已完成
，并编写了《气门设计与制造手册》和《气门失效分析手册》。通过长期坚持不懈的研发，取得了一系列具有
竞争优势的专利技术。
与此同时，公司气门产品介入军用领域。公司部分国内主机配套客户同时生产军用汽车发动机，对军用发
动机气门提出较民用品更高的要求。公司从2003年起即开始供应军用汽车发动机气门，报告期内亦保持稳定的
军用品供应及发货水平。
2009年度，为迎接建国六十年庆典，公司向客户供应国庆阅兵庆典专用车辆气门，为“十一”庆典提供了
产品保障。军用领域的介入，特别是参与到国庆阅兵庆典专用车辆气门的供应，表明行业及市场客户对公司技
术水平的高度认可。
气门行业的技术能力竞争较多体现在工艺能力方面。公司在气门生产的多个关键工序拥有行业领先的工艺
水平。
市场结构均衡互补业绩稳健增长
登云股份拥有稳定且紧密合作的客户群。多缸柴油发动机国内最大的三大企业—玉柴、一汽、潍柴均已是
公司的战略级重要客户。公司生产的气门产品不仅取得了ISO /T S16949国际汽车工业质量体系认证，更获得
康明斯、大柴、锡柴、潍柴、朝柴、东安三菱、海马、奇瑞、比亚迪等国内外著名主机厂严格的认证，与这些
优质客户建立了长期的战略配套合作关系。公司已经成为各大主机厂的首选配套品牌。
公司已经与潍柴动力、东风康明斯、一汽锡柴等具有整车产业链背景的龙头企业建立了战略合作关系，保
障长期配套合作。
公司拥有均衡、互补的市场结构。气门行业存在四个细分市场，分别是国内配套市场、国内售后服务市场
、国际配套市场和国际售后服务市场，各细分市场有一定的互补性。公司的主要竞争对手对不同细化市场的均
衡性利用不足，有的专注于国内市场销售，国际市场开发不足；有的专注于主机配套，缺乏售后维修市场对业
绩的补充。
而公司管理层利用市场互补性，审时度势调整市场策略，防御风险，保障公司稳定快速发展。公司在国内
市场和国际市场实现了均衡发展。公司产品出口主要面向欧美，自2008年金融危机爆发以来，欧美市场需求剧
烈波动。而国内由于4万亿投资的拉动和一系列促进汽车行业发展的产业政策的推动，需求保持稳定的增长势
头。在这种形势之下，公司管理层为了抵御国际市场需求脆弱而不稳定的影响，调整产能利用方向并加大国内
市场的开拓力度。
2009和2010年，公司国内销售比重不断提高，分别是59 .56%和66 .79%。2011年，受国内汽车市场增速放
缓的影响，公司管理层积极应对市场形势变化，在满足国内市场订单需求的同时，适当增加外销比重，2011年
度公司销售中出口销售比重从2010年度的33 .21%增加至44.37%。2012年度，公司出口销售比重上升至54.29%
。
公司在主机配套市场和售后服务市场实现了均衡发展。主机配套市场的最终产品形态是每年新生产的车辆
，售后服务市场则面向社会存量车辆的维修保养。在新兴市场，主机配套即新车需求往往呈现爆发式的增长；
而在成熟市场，庞大的社会车辆总拥有量带来持续稳定的售后服务气门需求。2010年国内外主机配套市场需求
快速增长，在有限的产能约束下，公司调整产能利用方向，主机配套市场比重逐年增加。公司在保持国内主机
配套市场优势的同时，未来将积极开拓进入国际主机配套市场。2011年，受国内汽车市场增速放缓的影响，公
司适当提高以售后服务为主的出口销售比重。2012年度，受海外市场需求的增加，售后服务市场营业收入比重
增长到59.71%。公司未来将根据国内售后服务市场规范进程逐步加大该市场的开拓力度。
报告期内，公司在柴油机市场和汽油机市场保持均衡发展。2010年度，随着汽车购置税优惠政策的逐步退
出，公司管理层认为，未来汽油机市场将出现波动，而柴油机市场将能保持稳定的增长势头。在这种形势之下
，公司进一步调整产能利用方向，加大了柴油机市场的销售。报告期内，公司来自柴油机市场的收入占比在
60%以上，同时汽油机市场也为公司提供了稳定的业绩贡献。
通过对上述不同细分市场互补性的利用，公司提高了抵抗市场波动风险的能力，增强了对不同细分客户的
议价能力。
未来，登云股份将坚持自主创新和引进吸收相结合，继续专注于汽车、工程机械发动机气门产品的研发和
生产，加强生产经营与管理，注重品牌和企业文化建设，致力于以性能卓越的产品服务于国内外主机制造商。
作者：吴燕川